【编者按】2024年，债市利率迭创新低。以固收为主要资产的银行理财业，既经历了漫长债牛带来的稳定收益，也曾遇到过债市波动加剧后的净值波澜。展望未来，银行理财如何破局低利率？哪些理财公司表现优异？理财代销格局将发生什么变化……财联社FICC研究院，联合第三方机构法询金融，特推出《银行理财年末盘点》系列报道，此为第三篇，聚焦理财产品收益。
财联社12月30日讯（编辑 杨斌）2024年，固收类、现金类银行理财产品的收益水平持续下降，开放式固收理财的收益中枢已降至不足3%。财联社盘点了2024年各类理财产品的业绩表现，可以看到，绩优理财产品各显神通，在“固收+“资产上作出布局，逆势取得了较好收益。
当前，理财对权益等传统固定收益以外的资产配置比例仍较低。业内人士指出，未来现金理财的吸引力还会下降，而理财对权益等资产的配置占比提升将是大势所趋，理财资金入市的不少堵点期待打通。
固收理财收益水平降至不足3%，2024年最高收益仍达12%
伴随着市场利率迭创新低，高息资产越发稀少，理财资产的收益率空间逐渐狭窄。根据普益标准的数据，存续开放式固收理财产品近1年收益率的平均水平已降至2.98%，封闭式固收类理财产品的近1年收益率的平均水平为3.96%。
从新发产品的业绩基准来看，理财收益空间下降的趋势更为明显，新发固收理财产品业绩平均比较基准已降至2.73%。
图：新发理财业绩比较基准
（资料来源：国信证券，财联社整理）2024年，哪些理财产品突破了低收益率环境、逆势取得了更好的业绩？财联社根据第三方机构法询金融的数据统计，兴银理财、农银理财、杭银理财有多款产品2024年收益率居前，业绩最好的产品年度收益率超过12%。
图：2024年化收益率居前的固收理财产品
（资料来源：法询金融，财联社整理）（注：2024年化收益率统计至12月26日，下同；产品限定规模在5000万以上，成立至少半年）
进一步查询可知，绩优的固收类理财在配置传统固收资产的同时，普遍加入了对“固收+”资产的配置。
产品说明资料显示，兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号J款净值型理财产品主要投资于固定收益类资产，以绝对收益为投资目标，并配置一定比例的权益类资产，把握股票市场的投资机会。其中权益类资产主要为混合债券型二级基金以及打新策略为主的混合型基金中的股票投资。
另一款2024年收益居前的工银理财·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类封闭式净值型理财产品，采用稳健平衡的投资策略，但主要投资于包括非标准化债权在内的符合监管要求的固定收益类资产，并在理财产品期限内进行配置与动态调整。
杭银理财幸福99丰裕固收22019期理财计划也在季报中指出，系列产品目标是以相对均衡的股债比例，为投资者提供风险和收益相匹配的回报。产品适度配置一定比例的权益资产，权益市场波动较大，产品根据市场环境对权益比例做了适度调整。
招银理财首席产品官郑福湘近日在“2024中国金融机构年度峰会暨2024中国银行(5.530, 0.05, 0.91%)业年会”上指出，为应对净值波动带来的挑战，银行理财需要平衡好固收投资和权益投资的关系。低利率环境下固收投资收益变薄，因而需加强权益投资，并且要围绕稳健目标做好权益投资。未来，权益资产、另类资产甚至跨境资产的占比提升，将是大势所趋。
当前，纯权益类理财产品的数量依然较少，但部分产品在2024年取得了不菲的业绩。华夏理财的两款指数理财产品今年收益率超过了40%，招银理财、光大理财多款产品超过20%。
图：2024年化收益率居前的权益与混合类理财产品
（资料来源：法询金融，财联社整理）华夏理财副总裁贾志敏在“2024银行业财富管理论坛”上介绍，理财公司的差异化竞争优势在于定制化生产。华夏理财针对理财产品以低风险客群为主的特点，重点布局绝对收益产品线，满足理财客户在不同市场条件下“稳健增值”需求。同时，在业内率先布局相对收益权益产品线，发力指数型权益产品，积极探索理财资金入市的最佳路径。
现金类理财收益水平未来可降至1.5%
现金理财方面，普益标准的数据显示，现金管理类理财产品的近7日年化收益率的平均水平已降至1.69%，近1年收益率的平均水平为1.95%。
2024年，渤银理财、青银理财、宁银理财的多款现金管理产品收益率居前，最高仍可超过2.20%。
图：2024年化收益率居前的现金理财产品
（资料来源：法询金融，财联社整理）华源证券固收首席廖志明认为，随着非银同业存款定价规定落地，预计货币市场资产收益率将显著下行。而随着存量资产逐步到期，现金类产品收益率将进一步明显下降。
国信证券(11.800, 0.34, 2.97%)金融业首席分析师孔祥判断，同业存款自律机制要求深化，综合考虑同业存款降息等冲击，现金类理财收益会下降20BP至1.5%以下。如果跟随OMO降息，收益中枢可能降至1-1.2%左右，对客户吸引力将下降。
权益类资产配置仍较低，不少堵点待打通
目前来看，做好传统固定收益以外的资产配置，成为银行理财突破低收益率的关键。银行业理财登记托管中心发布的《银行理财行业发展报告（2024年上半年）》显示，截至2024年 6 月末，理财产品投资资产合计30.56万亿元，资产配置仍以固收类为主，权益类资产余额为0.85万亿元，占总投资资产的2.78%。
图：近两年根据季报统计的理财资产配置变化
（资料来源：法询金融，财联社整理）根据理财季报披露的前十大持仓统计，法询金融研究人士古佳豪指出，理财固收资产占比近年来一直稳定在约95%左右，以对接资金端低风险、高流动性的整体需求偏好。
固定收益类资产中，债券占比始终最多，但该比例近年来有所下降，从2022年一季度的超过50%到2024年三季度的31.3%。与之对应的是高流动性资产（包括现金及银行存款、同业存单、拆放同业及债券买入返售）配比逐渐增加，现金及银行存款占比一路上升，在2024年三季度已上升至28.57%。
权益类资产、金融衍生品类资产合计仅占全部资产的5%左右，配置空间十分有限。进一步来看，理财权益配比主要集中在优先股。古佳豪认为，优先股具有权益属性，往往被算作权益仓位，在宣传时可以打上“固收增强”的标签，这类产品能够给与客户更高的收益预期。
图：理财权益配置中的各资产占比
（资料来源：法询金融，财联社整理）9月末，为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》：“鼓励银行理财资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。”
在郑福湘看来，银行理财资金入市仍存在不少堵点，包括首次购买股票型R4、R5产品仍须到柜台面签，以及银行理财目前尚未获准在互联网平台、券商平台销售等，这会将银行理财局限于银行渠道本身。因此，业内对后续相关政策的进一步开放和优化颇为期待。
古佳豪指出，从权益投资具体资产配比可以看出，理财资产配置仍是偏向“稳健”。即使是9月底的权益类牛市，理财市场整体对股票的投资兴趣依然不大。而在资金端，要想投资者接受理财配置“真权益”资产的波动，投资者教育工作依然任重道远。在投资者普遍对银行理财“绝对收益”有较高预期的情况下，理财公司即使布局权益投资也需要考虑投资者偏好。
